Melek Yatırımcılara Pazar Bulmacaları

Geçtiğimiz haftalarda sözünü ettiğim Sertifikalı Melek Yatırımcı Kursu’nun bitiminde sorulan sorular elime geçti. Dünya Melek Yatırım Forumu’nun sınavı Londra Borsasızda yapıldı. Sorular hayli zordu…

MELEK yatırımcıların eğitimlerinin ne kadar önemli olduğunu defalarca vurguladım. Hatta bu yönde Dünya Melek Yatırım Forumu’nun Londra Borsası’nda geçen aylarda düzenlediği Sertifikalı Melek Yatırımcı Kursu’ndan da sizlere bahsettim.

Geçen hafta içinde de işte bu kursun bitiminde adaylara verilen yetkinlik sınavında (proficiency test) sorulan sorulara ulaştım. İlginizi çekebileceğini düşünerek Melek Yatırımcılık Uluslararası Yetkinlik Sınavından (QBAC+) bazı soruları sizlerle paylaşmak istedim.

ŞAŞIRTICI SORULAR

1 – John, teknoloji tabanlı bir startup şirketinin kurucusu. İşlerini büyütmek için 200 bin dolara ihtiyacı var. Bu parayı bir bankadan kredi kullanarak da temin edebilir, ancak, John’un paranın yanı sıra know-how ve network ihtiyacı var. Bu yüzden bir melek yatırımcıdan yatırım alarak işlerini büyütmeyi tercih ediyor.

Konuyu çok iyi bilen ve daha önce de John’un benzeri bir startup’a yatırım yaparak başarılı bir çıkış yapmış olan bir melek yatırımcı 200 bin dolar koymaya hazır. Hem John hem de melek yatırımcı şirketin değerinin 1 milyon dolar olduğu konusunda anlaşmış dürümdalar.

Ancak melek yatırımcı, koyacağı sermayeyi double-dip sözleşmesi de yaparak şirkete yatırım yapmak istiyor. Her ne kadar John bu konuda istekli olmasa da, melek yatırımcının şirkete getireceği ekstra değerleri de göz önüne alarak double-dip anlaşması yapmayı Kabul ediyor.

Ve sonuçta melek yatırımcı şirketin yüzde 20 hissesi karşılığında 200 bin dolar sermayeyi John’un şirketine koyuyor.

Aradan iki yıl geçiyor ve özel bir yatırım fonu şirkete yüzde 20 hisse karşılığında 1 milyon dolar yatırım yapmayı teklif ediyor. Hem John hem de melek yatırımcı bu teklifi kabul ediyorlar ve şirkete 1 milyon dolar nakit sermaye geliyor.

a. Bu durumda, melek yatırımcı double-dip anlaşması gereği, bu 1 milyon dolardan ne kadarını kişisel olarak tahsil edebilecek?

b. Melek yatırımcı double-dip anlaşması yaparak yüzde kaçlık fazladan bir avantaj sağlamış oldu?

2 – Modwenna, Sabetha’nın şirketine double-dip anlaşması yaparak şirketin yüzde 20 hissesine karşılık 20 milyon

euro yatırım yaptı. Modwena’nın yatırımcı arkadaşı da Modwenna’nın yatırım yaptığını görünce, o da yine yüzde 20 hissesi karşılığında ancak herhangi bir double-dip anlaşması yapmadan normal hissedar olarak 20 milyon euro yatırım yaptı. Bu şirket belli bir zaman sonra bir yatırım fonundan 160 milyon euro yatırım aldı. Bu durumda, Modwenna, Sabetha ve Modwenna’nın arkadaşının bu yeni gelen yatırımdan tahsil edecekleri miktarları hesaplayınız.

3 – Bir melek yatırım ağının toplam 30 melek yatırımcı üyesi var. Her üyenin kişisel temel masrafları (kira, elektrik, su, çocukların okul masrafları vs.) düşüldükten sonraki ortalama geliri 100 bin euro. Bu melek yatırım ağının yıllık yatırım yapma kapasitesi nedir?

4 – Bir melek yatırımcının kişisel olarak yatırım yapmak yerine, bir melek yatırım grubunun veya ağının üyesi olarak yatırımlarını gerçekleştirdiğinde ortaya çıkabilecek üç önemli avantajı ve üç önemli dezavantajı sıralayınız.

5 – Bir startup şimdiye kadar hiç yatırım almadı ve girişimcinin kişisel bütçesiyle şu ana kadar 100 bin dolar finansman tüketti. Bir melek yatırımcı şirketin yüzde 10’u için 200 bin dolar koymaya kara verdi. Bu startup şirketinin, yatırım almadan evvelki şirket değeri ile yatırım aldıktan sonraki şirket değeri arasındaki fark nedir?

6 – David, Londra’da bir startup. İşlerini büyütmek için hem melek yatırımcılarla, hem VC’lerle, hem özel yatırım fonlarıyla görüşmelerini yürütüyor. Her üç birim de David’in şirketine yatırım yapmak istiyor ve hepsi aynı hisse oranında ve aynı miktarda nakit sermaye koymak istiyor. Sizce David için en doğru seçenek melek yatırımcı hangisi? VC mi? özel yatırım fonu mu? Sebepleriyle açıklayınız.

BAYBARS ALTUNTAŞ